การประเมินทางการเงินของโครงการเป็นกระบวนการที่เมื่อมีการกำหนดการลงทุนเริ่มแรกผลประโยชน์และต้นทุนในอนาคตในระหว่างขั้นตอนการดำเนินงานจะช่วยให้สามารถกำหนดผลกำไรของโครงการได้ แทนที่จะแสดงผลการบัญชีของการดำเนินงานที่อาจมีกำไรหรือขาดทุนวัตถุประสงค์หลักคือเพื่อพิจารณาความเหมาะสมของการดำเนินโครงการลงทุนหรือไม่
ภายในขอบเขตของการประเมินทางการเงินของโครงการจะมีการหารืออย่างถาวรว่าการประมาณการรายได้และค่าใช้จ่ายควรทำในราคาปัจจุบันหรือราคาคงที่หรือไม่ นั่นคือผลกระทบเงินเฟ้อควรได้รับการพิจารณาในการคาดการณ์รายได้และค่าใช้จ่ายหรือไม่ควรถูกมองข้าม
บทความนี้นำเสนอกรณีที่เป็นประโยชน์ในการประเมินทางการเงินของโครงการซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อแสดงให้เห็นว่าเฉพาะในโครงการที่ไม่ต้องชำระภาษีมันไม่สนใจที่จะทำการประมาณการในราคาปัจจุบันมากกว่าราคาคงที่เมื่อได้รับมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (VPN) และอัตราผลตอบแทนภายในเดียวกัน (IRR)
คำสำคัญ:การประเมินทางการเงิน, ราคาปัจจุบัน, ราคาคงที่, เงินเฟ้อ, ราคาสัมพัทธ์
บทนำ.
คนส่วนใหญ่คิดว่าการประเมินทางการเงินของโครงการลงทุนประกอบด้วยเพียงการคำนวณมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) หรืออัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ทราบการคาดการณ์ของกระแสเงินสดสุทธิ อันที่จริงนี่เป็นส่วนที่ง่ายที่สุดและสอดคล้องกับการดำเนินการทางกลที่มีการดำเนินการในปัจจุบันด้วยเครื่องคิดเลขทางการเงินหรือคอมพิวเตอร์ ส่วนที่สมควรได้รับความสนใจมากที่สุดคือการคาดการณ์รายได้และค่าใช้จ่ายซึ่งเมื่อเกี่ยวข้องจะส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิซึ่งเป็นค่าที่เมื่อเทียบกับการลงทุนครั้งแรกจะทำให้สามารถวัดความสามารถในการทำกำไรของโครงการได้
มีการถกเถียงกันอย่างต่อเนื่องว่าการคาดการณ์เหล่านี้ควรทำที่ราคาปัจจุบันหรือราคาคงที่ ประมาณการที่ราคาปัจจุบันพิจารณาผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อที่มีต่อราคา ราวกับว่าสิ่งต่าง ๆ มีค่ามากขึ้นทุกวันและนี่เป็นวิธีที่ระบุนั่นคือในแต่ละวันจะมีการซื้อสิ่งเดียวกันด้วยเงินจำนวนมาก แต่เป็นไปได้ที่จะไม่เพิ่มมูลค่าจริงๆ การคาดการณ์ราคาคงที่เป็นนามธรรมจากผลกระทบของเงินเฟ้อต่อราคาส่งผลให้เกิดความไม่แน่นอนของราคา
ในความเป็นจริงเมื่อมีการศึกษาโครงการข้อมูลราคาค่าใช้จ่าย ฯลฯ สอดคล้องกับเวลาเป็นศูนย์นั่นคือก่อนเริ่มโครงการเพื่อที่ว่าหากเราต้องการขยายพวกเขาเราต้องดำเนินการดังนี้ วิธี: หากรายได้ของปีแรกของการดำเนินโครงการเป็น $ 10,000,000 และอัตราเงินเฟ้อรายปีโดยประมาณคือ 10% มูลค่าของรายได้ของปีถัดไปจะเท่ากับ $ 11,000,000 และสำหรับปีต่อไปนี้จะเป็น ของ $ 12,100,000 เพื่อให้การคาดการณ์ในราคาคงที่นั้นไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบของเงินเฟ้อนั่นคือรายได้และค่าใช้จ่ายทั้งหมดจะคงที่ตลอดเวลาซึ่งเท่ากับการแสดงในปีเปโซศูนย์
คำอธิบายในวรรคก่อนหน้าเป็นจริงในระบบเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงนั่นคือในระบบเศรษฐกิจที่ราคาและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน (อัตราเงินเฟ้อทั่วไป) อย่างไรก็ตามนี่ไม่ใช่ความจริง ราคาและค่าใช้จ่ายแตกต่างกันไปในอัตราที่แตกต่างกันหรืออัตราเฉพาะซึ่งขัดแย้งระหว่างประมาณการในราคาปัจจุบันและราคาคงที่
ราคาปัจจุบัน
หรือที่เรียกว่าราคาเล็กน้อยหรือแน่นอนพวกเขาเป็นราคาของผลิตภัณฑ์ที่ได้รับผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อและเป็นที่ได้รับจากตลาด นี่คือราคาที่เราสังเกตเช่นในซูเปอร์มาร์เก็ตทุกวัน ใช่ปีที่แล้วเราซื้อผลิตภัณฑ์ A ราคา $ 1,000 และวันนี้เราซื้อมาราคา $ 1,200 นี่คือราคาปัจจุบันของผลิตภัณฑ์เดียวกัน ราคาของผลิตภัณฑ์ A เพิ่มขึ้น 20% เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ
ราคาจริงหรือราคาคงที่
ราคาจริงหรือคงที่ของผลิตภัณฑ์คือราคาที่แสดงในหน่วยกำลังซื้อของปีศูนย์ ราคาจริงหรือราคาคงที่ไม่สนใจผลกระทบของเงินเฟ้อต่อราคาสินค้าหรือบริการ ในระบบเศรษฐกิจเฟ้อคุณมี $ 1,000 เมื่อต้นปีด้วยเงินนั้นคุณสามารถซื้อสินค้าจำนวนหนึ่งโดยระบุกำลังซื้อของ $ 1,000 หลังจากหนึ่งปีหากเงินเฟ้อเท่ากับ 10% เพื่อรักษากำลังซื้อคุณต้องมี $ 1,100 ทั้ง $ 1,000 จากศูนย์ปีและ $ 1,100 ในตอนท้ายของปีให้ผู้บริโภคกำลังซื้อเดียวกัน ราคาจริงหรือคงที่ $ 1,200 จะเป็น $ 1,000 ที่เราจะได้รับโดยลบผลกระทบเงินเฟ้อจาก $ 1,200 ใน consecuenseปัจจัยเงินเฟ้อ (1 + i) ^ n ถือเป็นปัจจัยที่ทำให้สามารถเปรียบเทียบกำลังซื้อของจำนวนเงินที่อยู่ในเวลาต่างกัน หากเราคูณจำนวนเงินด้วยปัจจัย (1 + i) ^ n เราจะพบจำนวนเงินที่เท่ากันในกำลังซื้อภายในระยะเวลา n ปริมาณในอนาคตที่แสดงในเงื่อนไขปัจจุบันสามารถแสดงในรูปของกำลังซื้อปัจจุบันโดยหารด้วยปัจจัย (1 + i) ^ n ซึ่งเรียกว่าภาวะเงินฝืด ตัวอย่างเช่นถ้าเราต้องการแสดงราคาของผลิตภัณฑ์ A ในเงื่อนไขจริงหรือค่าคงที่เราจะยุบมันดังนี้:ปริมาณในอนาคตที่แสดงออกในแง่ปัจจุบันสามารถแสดงได้ในรูปของกำลังซื้อปัจจุบันโดยหารด้วยปัจจัย (1 + i) ^ n ซึ่งเรียกว่าภาวะเงินฝืด ตัวอย่างเช่นถ้าเราต้องการแสดงราคาของผลิตภัณฑ์ A ในเงื่อนไขจริงหรือค่าคงที่เราจะยุบมันดังนี้:ปริมาณในอนาคตที่แสดงออกในแง่ปัจจุบันสามารถแสดงได้ในรูปของกำลังซื้อปัจจุบันโดยหารด้วยปัจจัย (1 + i) ^ n ซึ่งเรียกว่าภาวะเงินฝืด ตัวอย่างเช่นถ้าเราต้องการแสดงราคาของผลิตภัณฑ์ A ในเงื่อนไขจริงหรือค่าคงที่เราจะยุบมันดังนี้:
P = = = $ 1,000
ซึ่งหมายความว่าด้วย $ 1,200 ในตอนท้ายของปีจำนวนสินค้าและบริการเดียวกันจะถูกซื้อเหมือนที่ซื้อเมื่อต้นปีด้วย 1,000 ดอลลาร์
ราคาที่เกี่ยวข้อง
พวกเขาแสดงความสัมพันธ์ด้านราคาของผลิตภัณฑ์ (หรือกลุ่มผลิตภัณฑ์) ราคาสัมพัทธ์ของผลิตภัณฑ์คือราคาที่แสดงในแง่ของปริมาณของผลิตภัณฑ์อื่นที่ต้องเสียสละเพื่อให้ได้หน่วยของผลิตภัณฑ์ที่เป็นปัญหา
หากราคาของผลิตภัณฑ์ A คือ $ 100 และราคาของผลิตภัณฑ์ B คือ $ 50 ราคาสัมพัทธ์ A / B เท่ากับ 2 ซึ่งหมายความว่าการได้รับผลิตภัณฑ์ A จำเป็นต้องเสียสละสองปริมาณของผลิตภัณฑ์ บี
ราคาสัมพัทธ์อาจยังคงไม่เปลี่ยนแปลงหรือแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับว่าการเปลี่ยนแปลงของราคา (ปัจจุบันหรือคงที่) เกิดขึ้นในระบบเศรษฐกิจด้วยอัตราเงินเฟ้อที่บริสุทธิ์ (ราคาของผลิตภัณฑ์ทั้งหมดจะแปรผันตามสัดส่วนที่เท่ากัน) หรือคำนึงถึงราคา การเปลี่ยนแปลงของราคารายได้และค่าใช้จ่ายในอัตราที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะ หากราคาของผลิตภัณฑ์ทั้งหมดเพิ่มขึ้นหรือลดลงในสัดส่วนเดียวกันพร้อมกันราคาญาติของพวกเขาจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในกรณีที่ราคาเหล่านี้แตกต่างกันไปในสัดส่วนที่แตกต่างกันราคาที่สัมพันธ์ได้รับการเปลี่ยนแปลง ตัวอย่างทั่วไปจะช่วยให้เราเข้าใจแนวคิดเหล่านี้ได้ดีขึ้น
สมมติว่าเราอยู่ในเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อที่บริสุทธิ์ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของราคาอยู่ที่ 50% ราคาปัจจุบันและราคาคงที่ของผลิตภัณฑ์ A, B และ C แสดงในตารางต่อไปนี้:
ราคาปัจจุบันราคาคงที่
| ผลิตภัณฑ์ | ปี 0 | ปี 1 | ปี 2 | ปี 0 | ปี 1 | ปี 2 |
| ถึง | $ 100 | $ 150 | $ 225 | $ 100 | $ 100 | $ 100 |
| B | $ 40 | $ 60 | $ 90 | $ 40 | $ 40 | $ 40 |
| ค | $ 20 | $ 30 | $ 45 | $ 20 | $ 20 | $ 20 |
ในกรณีนี้พบว่าราคาปัจจุบันของผลิตภัณฑ์ทั้งสามเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน (50%) และราคาจริงหรือราคาคงที่เป็นราคาเดียวกันสำหรับปี 0
เราสามารถคำนวณราคาสัมพัทธ์สำหรับแต่ละปีโดยสร้างความสัมพันธ์ระหว่างราคาต่าง ๆ ของผลิตภัณฑ์ทั้งสาม
| ราคาที่สัมพันธ์กัน | ปี 0 | ปี 1 | ปี 2 |
| A / B | 2.5 | 2.5 | 2.5 |
| บัญชี | 5 | 5 | 5 |
| B / C | สอง | สอง | สอง |
ราคาสัมพัทธ์คำนวณจากราคาปัจจุบันหรือราคาจริงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
พิจารณาตอนนี้การเปลี่ยนแปลงของราคาไม่ได้เกิดจากภาวะเงินเฟ้อทั่วไป แต่ราคาของผลิตภัณฑ์แต่ละชนิดเพิ่มขึ้นในอัตราที่กำหนด ราคาของผลิตภัณฑ์ A เพิ่มขึ้นในอัตราประจำปี 50%, ราคาของผลิตภัณฑ์ B เพิ่มขึ้นในอัตราประจำปี 30% และราคาของผลิตภัณฑ์ C เพิ่มขึ้นในอัตราประจำปี 20% นอกจากนี้ให้พิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 50% ต่อปี
ราคาปัจจุบันราคาคงที่
| ผลิตภัณฑ์ | ปี 0 | ปี 1 | ปี 2 | ปี 0 | ปี 1 | ปี 2 |
| ถึง | $ 100 | $ 150 | $ 225 | $ 100 | $ 100 | $ 100 |
| B | $ 40 | $ 52 | $ 67.60 | $ 40 | $ 34.70 | $ 30 |
| ค | $ 20 | $ 24 | $ 28.80 | $ 20 | $ 16 | $ 12.80 |
เราสังเกตว่าราคาปัจจุบันของผลิตภัณฑ์ B และ C สำหรับปีที่ 1 และ 2 นั้นแตกต่างจากที่คาดการณ์ไว้โดยสมมติอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่ 50% (อัตราเงินเฟ้อที่บริสุทธิ์) และยิ่งกว่านั้นราคาจริงของผลิตภัณฑ์เหล่านี้สำหรับปีเดียวกันนี้ พวกเขาไม่สอดคล้องกับราคาปีศูนย์
ลองคำนวณราคาสัมพัทธ์ตามราคาปัจจุบันใหม่และราคาจริงหรือราคาคงที่
| ราคาที่สัมพันธ์กัน | ปี 0 | ปี 1 | ปี 2 |
| A / B | 2.5 | 2.9 | 3.3 |
| บัญชี | 5 | 6.25 | 7.80 |
| B / C | สอง | 2.2 | 2.3 |
เป็นที่สังเกตว่ามีการเปลี่ยนแปลงในราคาสัมพัทธ์เมื่อใช้อัตราการเจริญเติบโตที่เฉพาะเจาะจง การเพิ่มขึ้นของราคาสัมพัทธ์บ่งชี้ว่าผลิตภัณฑ์ B และ C มีราคาถูกกว่าเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์ A
จากผลลัพธ์ที่ได้จากการวิเคราะห์ราคาปัจจุบันราคาจริงหรือราคาคงที่และราคาสัมพัทธ์เราสามารถสรุปได้ว่า:
- ราคาจริงหรือราคาคงที่ไม่ได้เป็นศูนย์ทุกปี ราคาเหล่านี้ตรงกับเฉพาะในกรณีที่การคาดการณ์ราคาในเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อที่บริสุทธิ์อัตราการเจริญเติบโตที่เฉพาะเจาะจงหรือแตกต่างช่วยให้เราสามารถคาดการณ์ราคาปัจจุบันและอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในการยุบราคาปัจจุบันเหล่านี้ สิ่งที่เรียกว่าราคาจริงหรือราคาคงที่
มีหลายวิธีที่ทำให้การประมาณการทางการเงินมีความจำเป็นสำหรับการคำนวณกระแสเงินสดสุทธิ วิธีที่ง่ายที่สุดยืนยันว่าผลลัพธ์ของตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรของโครงการ VPN และ IRR นั้นเหมือนกันเมื่อทำการประมาณการที่ราคาปัจจุบันและราคาคงที่หากวิธีการที่สอดคล้องกันในแง่ของการไม่ผสมราคาปัจจุบันกับอัตราคงที่และในทางกลับกัน ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่บริสุทธิ์ กล่าวอีกนัยหนึ่งหากการคาดการณ์ที่ทำในราคาปัจจุบันอัตราคิดลดต้องเป็นอัตราปัจจุบันและหากการคาดการณ์จะทำในราคาคงที่อัตราคิดลดต้องเป็นค่าคงที่หรือจริง วิธีอื่น ๆ ยอมรับการเปลี่ยนแปลงของราคาสัมพัทธ์ในราคาจริงหรือราคาคงที่และเสนอราคาปัจจุบันที่คาดการณ์ไว้ในอัตราที่แน่นอนด้วยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปและทำให้การประมาณการในแง่คงที่
ตัวอย่างภาคปฏิบัติ
นักลงทุนวิเคราะห์ความคิดในการจัดตั้ง บริษัท ผลิตเพื่อผลิตรองเท้ากีฬา ผู้ลงทุนต้องการทราบถึงความสามารถในการทำกำไรของโครงการและความสะดวกสบายในการลงทุนหรือไม่ หลังจากที่ตลาดได้ทำการศึกษาด้านเทคนิคองค์กรและการเงินแล้วได้รับผลลัพธ์ดังต่อไปนี้:
- มีความต้องการไม่พอใจเมื่อประมาณการความต้องการผลิตภัณฑ์ได้เป็นไปได้ที่จะได้รับความต้องการที่คาดการณ์ 1,200 หน่วยต่อปีซึ่งจะยังคงคงที่ในช่วง 5 ปีแรกการลงทุนเริ่มต้นทั้งหมดจะได้รับทรัพยากรของตนเอง:
การลงทุนระยะแรก
| ที่ดิน $ 10,000,000 |
| เครื่องจักรและอุปกรณ์ $ 25,000,000 |
| เงินทุนหมุนเวียน $ 8,000,000 |
| รวมการลงทุนเริ่มต้น $ 43,000,000 |
เพิ่มเติมข้อมูล
| ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน $ 3,000,000 |
| อายุการใช้งานของเครื่องจักรและอุปกรณ์ 10 ปี |
| อัตราภาษี 35% |
| ประมาณอัตราเงินเฟ้อที่บริสุทธิ์ 6% |
| การประเมินขอบฟ้า 5 ปี |
| ค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ถาวรเส้นตรง |
| ประมาณการในแง่ปัจจุบัน |
| โอกาสนักลงทุน 30% ต่อปี |
| มูลค่าไถ่ถอน $ 6,000,000 |
| ค่าใช้จ่ายหน่วยตัวแปร $ 20,000 |
| ราคาขายต่อหน่วย $ 40,000 |
ในการประเมินทางการเงินของโครงการจำเป็นต้องทราบข้อมูลต่อไปนี้:
- การลงทุนเริ่มแรกที่จำเป็นสำหรับโครงการที่จะดำเนินการขอบฟ้าการประเมินโครงการมูลค่าซากของโครงการอัตราเงินสดสุทธิโอกาสของนักลงทุน
จากข้อมูลก่อนหน้านี้เราจำเป็นต้องรู้กระแสเงินสดสุทธิซึ่งประกอบด้วยเงินสดที่แท้จริงสำหรับแต่ละช่วงเวลาการประเมินของโครงการและเป็นค่าที่เมื่อเผชิญหน้ากับการลงทุนเริ่มต้นทำให้เราสามารถกำหนดมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) และ อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR)
ตารางที่ 1 และตารางที่ 2 แสดงค่าจากการกำหนดโครงการเกี่ยวกับการศึกษาตลาดการศึกษาทางเทคนิคการศึกษาด้านการบริหารและการศึกษาทางการเงินซึ่งได้อธิบายไว้ในตัวอย่าง
ตารางที่ 1 (ดู PDF)
ตารางที่ 2
ตารางที่ 3 แสดงการคำนวณต้นทุนต่อหน่วยตัวแปรราคาขายหน่วยผันแปรค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและมูลค่าของค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสำหรับแต่ละ 5 ปีที่ผ่านมาเป็นขอบฟ้าการประเมินโครงการ
ตารางที่ 3
ตารางที่ 4 แสดงกระแสเงินสดของโครงการในเงื่อนไขปัจจุบัน รายได้จากการขายประจำปีเป็นผลมาจากการคูณราคาตัวแปรหน่วยในแต่ละปีด้วยจำนวนหน่วยที่ขายในแต่ละปี ต้นทุนการผลิตรายปีเป็นผลมาจากการคูณต้นทุนต่อหน่วยผันแปรของแต่ละปีด้วยจำนวนหน่วยที่ขาย เราคำนวณ NPV ที่อัตราส่วนลด 30% (อัตราโอกาสนักลงทุน) และรับ NPV ที่ 4,413,632 เหรียญ (ดูเซลล์ B25) ในกระแสเงินสดเดียวกันถ้าเราใช้เป็นกระแสเงินสดสุทธิกำไรก่อนหักภาษี (UAI) สำหรับแต่ละปีการประเมิน (นั่นคือโดยไม่พิจารณาภาษีและมูลค่าเวนคืน: ช่วงเซลล์ C17: G17) เราได้รับ NPV ของ $ 9,258,766 (ดูเซลล์ B27)
ตารางที่ 4
ตารางที่ 5 แสดงกระแสเงินสดของโครงการในเงื่อนไขคงที่ รายได้จากการขายประจำปีเป็นผลมาจากการคูณราคาต่อหน่วยของแต่ละปี (ซึ่งไม่ได้เปลี่ยนแปลงเนื่องจากนามธรรมจากเงินเฟ้อ) ตามจำนวนหน่วยที่ขายในแต่ละปี ต้นทุนการผลิตรายปีเป็นผลมาจากการคูณต้นทุนต่อหน่วยผันแปรของแต่ละปี (ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากเป็นนามธรรมจากเงินเฟ้อ) ด้วยจำนวนหน่วยที่ขาย เราคำนวณ NPV ในอัตราคิดลดที่ 22.64% ซึ่งสอดคล้องกับอัตราโอกาสของนักลงทุนที่แสดงในเงื่อนไขคงที่นั่นคือมันเป็นอัตราโอกาสที่แท้จริงของนักลงทุนและเราได้รับ NPV ที่ $ 3,569,452 (ดูเซลล์ B25) น้อยกว่าค่า NPV ของ $ 4,413,632 ที่ได้รับโดยการสร้างกระแสเงินสดของโครงการในแง่ปัจจุบันในกระแสเงินสดที่เหมือนกันในเงื่อนไขคงที่เราใช้เป็นกระแสเงินสดสุทธิกำไรก่อนหักภาษี (UAI) สำหรับแต่ละปีการประเมิน (นั่นคือโดยไม่พิจารณาภาษีและมูลค่าเวนคืน: ช่วงเซลล์ C17: G17) เราได้รับ NPV ที่ $ 9,258,766 (ดูเซลล์ B27) เหมือนกับที่ได้รับเมื่อทำการประเมินในเงื่อนไขปัจจุบัน
ตารางที่ 5
อย่างไรก็ตามในสองสถานการณ์นี้ (ราคาปัจจุบันและราคาคงที่) การตัดสินใจลงทุนหรือไม่อยู่ในโครงการเหมือนกันอย่างไรก็ตามมูลค่าของ NPV นั้นแตกต่างกัน ตอนนี้เพิ่มการลงทุนเริ่มต้นเป็น $ 46,600,000 และดูผลลัพธ์ใหม่
หากเราวิเคราะห์ตารางที่ 6 ค่า NPV ของ $ 813,632 ที่มากกว่าศูนย์จะถูกสังเกตในเซลล์ B25 ซึ่งบ่งชี้ว่าโครงการยังคงน่าสนใจสำหรับนักลงทุน นอกจากนี้ที่สังเกตในเซลล์ B27 คือ NPV ที่ 5,658,766 ดอลลาร์คำนวณด้วยกระแสเงินสดสุทธิที่สอดคล้องกับรายได้ก่อนหักภาษี (UAI)
ตารางที่ 6
ในตารางที่ 7 ซึ่งสอดคล้องกับกระแสเงินสดของโครงการในแง่คงที่ด้วยมูลค่าใหม่ของการลงทุนเริ่มต้นเราได้รับ NPV - 30,548 (เซลล์ B25) น้อยกว่าศูนย์ดังนั้นโครงการจึงไม่แนะนำ อย่างไรก็ตามหากเราดูเซลล์ B27 จะเห็นได้ว่าเราได้รับ NPV ที่ 5,658,766 ดอลลาร์เท่ากับมูลค่าที่ได้รับเมื่อประเมินโครงการในราคาปัจจุบัน
ตารางที่ 7
การอ้างอิงบรรณานุกรม
- Armani, Mariano (2007) ข้อ จำกัด ของการบัญชีแบบดั้งเดิม http: www.mdp.edu.ar/rectorado/secretarías/investigaciones/nexos/16/16contabilidad.htm อ้างอิง: 07-02-08 Flores, Pedro (2001) ทุนทางปัญญา: แนวคิดและเครื่องมือ: http: //www.sistemas de knowledge.org/Materiales_de_difusion/archivos_pdf/notas-tecnicas/2001-pdf/csc2001-01.pdf อ้างอิง: 06-30-08 Mantilla, Samuel (2004) ทุนทางปัญญาและการบัญชีความรู้ ฉบับที่สาม รุ่น Ecoe BogotáNevado, Domingo & López, Víctor (2000) วิธีการวัดทุนทางปัญญาของ บริษัท ?: http: //www.Docencia.udea.edu.co/ingenierías/semgestiónconocimiento / เอกสาร / Mod10_Captlntl.pdf การให้คำปรึกษา: 06-28-08 Osorio, Maritza (2006) ทุนทางปัญญาในการจัดการความรู้ Palomo, Miguel A. (2003) การประเมินสินทรัพย์ไม่มีตัวตน:http: //www.Ingenierías.uanl.mx/20/pdf/201evaluacióndeactivos.pdf ให้คำปรึกษา: 06-23-08Ramirez, Duván Emilio (2007) ทุนทางปัญญา. ภาพสะท้อนบางอย่างเกี่ยวกับความสำคัญในองค์กร: http://www.ciruelo.ininorte.edu.co/pdf/pensamiento_gestion/23/5_Capital%20intelectual.pdfRodriguez, Franz (2006) การวัดและประเมินมูลค่าสินทรัพย์ไม่มีตัวตนในงบการเงิน วิทยานิพนธ์ปริญญาเอกก่อนที่มหาวิทยาลัยซาราโกซา, สเปนRomán, Nélida (2005) ทุนทางปัญญา: เครื่องกำเนิดความสำเร็จใน บริษัท: http://www.saber.ula.ve/…/visiongerencial/año3num2/articulo6.pdf&term_termino_3=&Nombrebd=saber การให้คำปรึกษา: 07-10-08
