นโยบายเงินทุนหมุนเวียนเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจของผู้จัดการทางการเงินเกี่ยวกับระดับสินทรัพย์และหนี้สินในปัจจุบันที่กำหนดให้ดำเนินการของ บริษัท ระดับเหล่านี้มีผลกระทบโดยตรงต่อความสามารถในการทำกำไรแบบทวิภาค จากบทความข้างต้นบทความนี้จะอธิบายถึงฐานที่สนับสนุนการเชื่อมโยงระดับสินทรัพย์และหนี้สินในปัจจุบันกับระดับปฏิบัติการเนื้อหาของนโยบายเงินทุนหมุนเวียนแต่ละรายการ: การลงทุนและการจัดหาเงินทุนระยะสั้น รวมถึงผลกระทบที่มีต่อทางเลือกในการคืนความเสี่ยง
พัฒนาการ
นโยบายเงินทุนหมุนเวียนมีความสัมพันธ์กับระดับของสินทรัพย์และหนี้สินหมุนเวียนที่กำหนดไว้เพื่อให้การดำเนินงานของ บริษัท คำนึงถึงความสัมพันธ์ของพวกเขาเช่นเดียวกับระดับการดำเนินงานเพื่อให้องค์ประกอบพื้นฐานสามประการสามารถแบ่งได้เป็น ความรู้สึกนี้ (L. Gitman, 1986; F. Weston และ E. Brigham, 1994; Van Horne และ Wachowicz, 1997 และ E. Santandreu, 2000):
- ระดับเป้าหมายที่กำหนดไว้สำหรับแต่ละประเภทของสินทรัพย์หมุนเวียน: นโยบายการลงทุนในปัจจุบันวิธีการที่สินทรัพย์หมุนเวียนเหล่านี้จะได้รับเงิน: นโยบายทางการเงินในปัจจุบันผลกระทบของระดับเหล่านี้ในทวินามผลตอบแทนความเสี่ยง
มีความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดระหว่างการลงทุนการเงินและการดำเนินงานของ บริษัท ซึ่งเป็นพื้นฐานสำคัญในการทำความเข้าใจนโยบายเงินทุนหมุนเวียนซึ่งก่อนที่จะกำหนดองค์ประกอบทางทฤษฎีที่เกี่ยวข้องกับพวกเขาและอิทธิพลที่มีต่อความเสี่ยงและ การทำกำไรมีความจำเป็นต้องสร้างฐานที่รองรับปัญหาการเชื่อมโยงระดับสินทรัพย์และหนี้สินในปัจจุบันกับระดับปฏิบัติการ
- Weston และ E. Brigham (1994) ในความพยายามที่จะกำหนดวิธีการพยากรณ์ทางการเงินอ้างอิงถึงความสัมพันธ์ซึ่งทั้งสองเกี่ยวข้องในกรอบนี้: อันดับแรกระหว่างการขายและการลงทุนในสินทรัพย์หมุนเวียนและที่สอง ระหว่างการขายและการเงินที่เกิดขึ้นเอง ความสัมพันธ์ครั้งแรกที่ผู้เขียนคนนี้กำหนดเป็นสาเหตุเนื่องจากความต้องการขายเป็นสาเหตุของการลงทุนในสินค้าคงเหลือลูกหนี้และการบำรุงรักษาเงินสด ในทางกลับกันมันกำหนดความสำคัญของความมั่นคงเพื่อให้การคาดการณ์ใกล้เคียงกับความเป็นจริง ในแบบจำลองของเขาสำหรับการคำนวณ EFR หรือข้อกำหนดสำหรับกองทุนภายนอกผู้เขียนคนนี้แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างยอดขายและลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือโดยสมมติว่าการเติบโตของกองทุนเกิดขึ้นเองและสินทรัพย์หมุนเวียนในความสัมพันธ์โดยตรงกับการขายจึงถือว่าเป็นเส้นตรงในสองความสัมพันธ์: 1) การขาย - สินทรัพย์หมุนเวียนและ 2) การขาย - การจัดหาเงินทุนที่เกิดขึ้นเอง
สำหรับส่วนของพวกเขา Van Horne และ Wachowicz (1997) ตระหนักถึงความสัมพันธ์เหล่านี้ แต่ยังรวมถึงความไม่แน่นอนของการเติบโตที่มั่นคง ตามที่อธิบายไว้ข้างต้นอธิบายว่าสำหรับการขายแต่ละระดับสามารถสร้างสินทรัพย์และหนี้สินในระดับที่แตกต่างกันได้ ในทำนองเดียวกันสำหรับแต่ละระดับของสินทรัพย์หมุนเวียนสามารถสร้างหนี้สินหมุนเวียนในระดับที่แตกต่างกันซึ่งทำให้เกิดนโยบายการลงทุนและการจัดหาเงินทุนระยะสั้น
นโยบายการลงทุนระยะสั้นและอิทธิพลของพวกเขาในความเสี่ยงและการทำกำไร
นโยบายการลงทุนระยะสั้นเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจเกี่ยวกับระดับของสินทรัพย์หมุนเวียนแต่ละรายการที่สัมพันธ์กับระดับการขายของ บริษัท จากข้อมูลของ Van Horne และ Wachowicz (1997) สินทรัพย์หมุนเวียนในระดับที่แตกต่างกันอาจสอดคล้องกับการขายแต่ละระดับ
นโยบายที่สามารถนำมาใช้เป็นผลมาจากข้างต้นสามารถจำแนกเป็น: ผ่อนคลายหรืออนุรักษ์นิยม จำกัด และปานกลาง (F. Weston และ E. Brigham, 1994 และ Van Horne และ Wachowicz, 1997) ซึ่งมีการกล่าวถึงด้านล่าง
นโยบายผ่อนคลายหรืออนุรักษ์นิยมเป็นนโยบายภายใต้สินทรัพย์หมุนเวียนในระดับสูง ด้วย บริษัท ดังกล่าวถูกจัดทำขึ้นเพื่อรองรับเหตุการณ์ที่ไม่แน่นอนใด ๆ การรักษาเงินสดและสินค้าคงเหลือจำนวนมากและการกระตุ้นยอดขายจะดำเนินการผ่านนโยบายเครดิตเสรีซึ่งส่งผลให้ลูกหนี้การค้าอยู่ในระดับสูง ในรูปที่ 1a) เส้นโค้ง A เป็นเลขชี้กำลังของนโยบายนี้ จากการใช้นโยบายนี้สภาพคล่องจะสูงขึ้นดังนั้นความเสี่ยงในการล้มละลายจะลดลงและความสามารถในการทำกำไรลดลง
ในส่วนของนโยบาย จำกัด หรือก้าวร้าวเป็นนโยบายภายใต้การบำรุงรักษาเงินสดสินค้าคงเหลือและลูกหนี้ลดลง; นั่นคือสินทรัพย์หมุนเวียนมีจำนวนค่อนข้างน้อย อันเป็นผลมาจากนโยบายนี้ความเสี่ยงและผลกำไรของ บริษัท จะสูง นโยบายนี้ในรูปที่ 1a) สอดคล้องกับเส้นโค้ง C
รูปที่ 1: นโยบายการลงทุนในสินทรัพย์หมุนเวียนและผลกระทบต่อความเสี่ยงและผลกำไร
| ก) นโยบายการลงทุนในสินทรัพย์หมุนเวียน | b) ผลกระทบต่อความเสี่ยงและผลกำไร |
| ที่มา: Espinosa, Daisy ข้อเสนอสำหรับขั้นตอนการวิเคราะห์เงินทุนหมุนเวียน กรณีโรงแรม วิทยานิพนธ์นำเสนอเป็นตัวเลือกในระดับวิทยาศาสตร์ของปริญญาโทสาขาเศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์กำกับโดยดร. Nury Hernández de Alba Álvarez มหาวิทยาลัย Matanzas, 2005 |
อย่างไรก็ตามนโยบายระดับปานกลางหรือระดับกลางนั้นอยู่ระหว่างนโยบายผ่อนคลายและนโยบายที่ จำกัด ซึ่งความเสี่ยงและผลกำไรในระดับสูงจะได้รับการชดเชยในระดับต่ำ ในรูปที่ 1a) เส้นโค้ง B สอดคล้องกับพฤติกรรมนี้
โดยทั่วไปผลกระทบต่อความเสี่ยงและผลกำไรของนโยบายสามารถเน้นได้ดังแสดงในรูปที่ 1b)
ทั้งหมดข้างต้นนำไปสู่การ internalize ว่าเมื่อกำหนดจำนวนเงินที่เหมาะสมหรือระดับของสินทรัพย์หมุนเวียนการวิเคราะห์เงินทุนหมุนเวียนจะต้องพิจารณาการชดเชยระหว่างการทำกำไรและความเสี่ยงซึ่งระดับสินทรัพย์หมุนเวียนที่สูงขึ้นจะทำให้ บริษัท มีสภาพคล่องมากขึ้น ถ้าทุกสิ่งยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เช่นเดียวกันกับสภาพคล่องที่มากขึ้นความเสี่ยงก็ลดลง แต่ผลกำไรก็จะได้เช่นกัน
ที่สำคัญสำหรับแต่ละระดับของการปฏิบัติงานสามารถรักษาสินทรัพย์หมุนเวียนในระดับต่ำสุดเพื่อให้การดำเนินธุรกิจประสบความสำเร็จ
การลดระดับการลงทุนในสินทรัพย์หมุนเวียนในขณะที่ยังสามารถรักษายอดขายได้จะนำไปสู่การเพิ่มผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวมของ บริษัท ในทางตรงกันข้ามการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หมุนเวียนที่สูงกว่าค่าที่เหมาะสมจะส่งผลให้สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นโดยไม่มีการเพิ่มสัดส่วนผลตอบแทนจึงลดผลตอบแทนจากการลงทุน การลดลงของค่าเหล่านี้อาจหมายถึงการที่ไม่สามารถครอบคลุมการชำระเงินตรงเวลาหยุดในกระบวนการผลิตเนื่องจากการขาดสินค้าคงคลังและการลดลงของยอดขายเนื่องจากนโยบายเครดิตที่ไม่ยืดหยุ่น
นโยบายการจัดหาเงินทุนระยะสั้นและอิทธิพลของพวกเขาในความเสี่ยงและการทำกำไร
มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องใช้มาตรการที่จำเป็นทั้งหมดในการกำหนดโครงสร้างทางการเงินที่หนี้สินหมุนเวียนทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพและมีประสิทธิภาพการเงินสินทรัพย์หมุนเวียนและการกำหนดของการจัดหาเงินทุนที่ดีที่สุดสำหรับการสร้างสาธารณูปโภคและสวัสดิการสังคม ระดับของยอดขายที่เติบโตอย่างสม่ำเสมอในช่วงหลายปีที่ผ่านมาจะทำให้สินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น (F. Weston และ E. Brigham, 1994; Van Horne และ Wachowicz, 1997 และ E. Santandreu, 2000) เท่าที่สินทรัพย์หมุนเวียนประสบการเปลี่ยนแปลงทางการเงินของ บริษัท ก็จะทำเช่นนั้นส่งผลกระทบต่อความเสี่ยงและสถานะเงินทุนหมุนเวียนของ บริษัท ดังนั้นความสำคัญของการกำหนดวิธีการที่ บริษัท การเงินสินทรัพย์หมุนเวียนที่ผันผวน ดังนั้นนโยบายทางการเงินการลงทุนในปัจจุบันคือ: การประสานงานเชิงรุกอนุรักษ์และชำระบัญชีตนเองหรือการประสานงานครบกำหนด นโยบายเหล่านี้อธิบายไว้ด้านล่าง
นโยบายเชิงรุกหรือการชดเชยคาดการณ์ว่า บริษัท จะจัดหาสินทรัพย์ถาวรทั้งหมดที่มีเงินทุนระยะยาว แต่ยังให้เงินทุนเป็นส่วนหนึ่งของสินทรัพย์หมุนเวียนถาวรด้วยเงินทุนระยะสั้นที่มีลักษณะที่ไม่ใช่ธรรมชาติ (F. Weston and Brigham, 1994) ตำแหน่งนี้ก้าวร้าวเนื่องจาก บริษัท อาจได้รับอันตรายจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและปัญหาการต่ออายุสินเชื่อต่างๆ อย่างไรก็ตามเนื่องจากหนี้ระยะสั้นโดยทั่วไปมีราคาถูกกว่าหนี้ระยะยาวสมมติว่านโยบายนี้มีความเกี่ยวข้องกับความเต็มใจที่จะเสียสละความมั่นคงเมื่อเผชิญกับโอกาสที่จะได้รับผลกำไรที่สูงขึ้น นี่เป็นนโยบายของความเสี่ยงและผลตอบแทนในระดับสูง (L. Gitman, 1986 และ F. Weston และ E. Brigham, 1994)
ในสถานการณ์นโยบายแบบอนุรักษ์นิยมเงินทุนถาวรใช้สำหรับการเงินสินทรัพย์ถาวรทั้งหมดและสนองความต้องการบางส่วนหรือทั้งหมดของฤดูกาล ในการใช้นโยบายนี้ บริษัท ใช้เครดิตระยะสั้นและไม่เป็นธรรมชาติจำนวนเล็กน้อยเพื่อตอบสนองความต้องการในระดับสูงสุด แต่ก็ตอบสนองความต้องการส่วนหนึ่งของฤดูกาลด้วยการ“ เก็บสภาพคล่อง” ประกอบด้วยการใช้เงินทุนระยะยาวเพื่อเป็นทุนในสินทรัพย์ถาวรทั้งหมดและสินทรัพย์หมุนเวียนชั่วคราวบางส่วนซึ่งแสดงถึงความเสี่ยงและผลกำไรในระดับต่ำ
ในส่วนของนโยบายการประเมินตนเองหรือการประสานงานของระยะเวลาครบกำหนดจะต้องประสานงานครบกำหนดของสินทรัพย์และหนี้สินในปัจจุบัน กลยุทธ์นี้ช่วยลดความเสี่ยงที่ บริษัท ไม่สามารถชำระหนี้ได้เมื่อครบกำหนดพยายามประสานงานโครงสร้างการครบกำหนดที่แน่นอนของสินทรัพย์และหนี้สิน นโยบายนี้แสวงหาความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและระดับผลตอบแทน (F. Weston และ E. Brigham, 1994)
รูปที่ 2: นโยบายทางการเงินในปัจจุบันและผลกระทบต่อความเสี่ยงและผลกำไร
ที่มา: ทำด้วยตัวเอง
นโยบายทั้งสามที่อธิบายไว้ข้างต้นและผลกระทบที่มีต่อความเสี่ยงและผลตอบแทนสามารถดูได้ในรูปที่ 2 นโยบายเหล่านี้แตกต่างจากจำนวนเงินที่เกี่ยวข้องของหนี้ระยะสั้น นโยบายเชิงรุกต้องการการใช้หนี้ระยะสั้นและไม่เป็นธรรมชาติมากขึ้นในขณะที่นโยบายอนุรักษ์นิยมต้องการทรัพยากรขั้นต่ำเหล่านี้ในขณะที่การประสานงานที่ครบกำหนดต้องคำนึงถึงจุดกลาง
โดยทั่วไปในกรณีที่ต้นทุนทางการเงินที่ชัดเจนในระยะสั้นนั้นต่ำกว่าการจัดหาเงินทุนระยะกลางและระยะยาวนั่นคืออัตราส่วนของหนี้ระยะสั้นต่อหนี้ทั้งหมดจะยิ่งสูงขึ้น ธุรกิจ
แม้ว่าหนี้ระยะสั้นมักจะมีราคาถูกกว่าหนี้ระยะยาว แต่เครดิตระยะสั้นทำให้ธุรกิจมีความเสี่ยงสูงกว่าการจัดหาเงินทุนระยะยาว สิ่งนี้เกิดขึ้นได้จากสองเหตุผลพื้นฐาน
- หาก บริษัท กู้ยืมเงินในระยะยาวต้นทุนดอกเบี้ยจะค่อนข้างคงที่ตลอดเวลา แต่หากใช้เครดิตระยะสั้นค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของ บริษัท จะผันผวนอย่างมากบางครั้งก็สูงมาก การยืมเงินจำนวนมากในระยะสั้นคุณอาจพบว่าคุณไม่สามารถชำระหนี้ได้และคุณอาจอยู่ในฐานะทางการเงินที่อ่อนแอซึ่งผู้ให้กู้ปฏิเสธที่จะขยายเครดิตเพิ่มขึ้น สิ่งนี้อาจนำไปสู่การล้มละลาย
สรุปผลการวิจัย
โดยสรุปสมมติฐานของความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ได้รับมีข้อเสนอแนะว่าอัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อสินทรัพย์รวมต่ำและอัตราส่วนหนี้สินหมุนเวียนต่อหนี้สินรวมค่อนข้างสูง แน่นอนว่ากลยุทธ์นี้จะส่งผลให้เงินทุนหมุนเวียนในระดับต่ำ อย่างไรก็ตามการชดเชยความสามารถในการทำกำไรของกลยุทธ์นี้คือความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นสำหรับ บริษัท
บรรณานุกรม
- หนามเดซี่ ข้อเสนอสำหรับขั้นตอนการวิเคราะห์เงินทุนหมุนเวียน กรณีโรงแรม วิทยานิพนธ์นำเสนอเป็นตัวเลือกในระดับวิทยาศาสตร์ของปริญญาโทสาขาเศรษฐศาสตร์วิทยาศาสตร์กำกับโดยดร. Nury Hernández de Alba Álvarez Universidad de Matanzas, 2005. Gitman, L. พื้นฐานการบริหารการเงิน ฉบับพิเศษ. กระทรวงศึกษาธิการ. คิวบา, 2529. เวสตัน, เอฟและอีบริคัม พื้นฐานการบริหารการเงิน สำนักพิมพ์ McGraw Hill ฉบับที่ 10 สเปน 2537 Weston, F และ T. Copeland การบริหารการเงิน สำนักพิมพ์ McGraw Hill รุ่นที่ 9 เม็กซิโก, 1995. Van Horne, Wachowicz พื้นฐานการบริหารการเงิน ฉบับที่ 8 Prentice Hall Hispanoamericana 1997.Santandreu, E. การจัดการการเงินธุรกิจ Ediciones Gestión 2000 สเปน 2000
F. Weston และ E. Brigham พื้นฐานการบริหารการเงิน 1994
จากศัพท์ภาษาอังกฤษ: จำเป็นต้องใช้เงินทุนภายนอก
จริงๆแล้วมีสองปัจจัยที่มีความรับผิดชอบในการหลีกเลี่ยงการประสานงานที่แน่นอนของระยะเวลาครบกำหนด ประการแรกคือการดำรงอยู่ของความไม่แน่นอนในชีวิตของสินทรัพย์และที่สองคือทรัพยากรหุ้นสามัญบางส่วนจะต้องใช้และทรัพยากรเหล่านี้ไม่มีวันหมดอายุ (F. Weston และ Brigham, 1994)
แม้ว่าบางครั้งอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว แต่ก็มักจะต่ำกว่า - มิฉะนั้นอาจเป็นสถานการณ์ชั่วคราว ในช่วงระยะเวลาที่ยาวนานเราควรคาดว่าจะจ่ายมากขึ้นสำหรับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสำหรับหนี้ระยะยาวมากกว่าการกู้ยืมเงินระยะสั้นซึ่งมีการต่ออายุอย่างต่อเนื่องเมื่อถึงกำหนด
ดาวน์โหลดไฟล์ต้นฉบับ
