การจัดการความเสี่ยงทางการเงิน

การบริหารความเสี่ยงทางการเงิน

การจัดการความเสี่ยงทางการเงินเป็นสาขาเฉพาะของการเงินขององค์กรที่อุทิศตนเพื่อการจัดการหรือการป้องกันความเสี่ยงทางการเงิน

“ ความไม่แน่นอนมีอยู่ทุกครั้งที่คุณไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในอนาคต ความเสี่ยงคือความไม่แน่นอนที่“ สำคัญ” เพราะมันส่งผลกระทบต่อความเป็นอยู่ที่ดีของผู้คน….. ทุกสถานการณ์ที่มีความเสี่ยงไม่แน่นอน แต่อาจมีความไม่แน่นอนโดยไม่มีความเสี่ยง” (ร่าง, 1998)

ด้วยเหตุนี้ผู้จัดการความเสี่ยงทางการเงินมีหน้าที่ให้คำปรึกษาและจัดการความเสี่ยงของ บริษัท หรือความเสี่ยงของ บริษัท ผ่านการใช้ตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน

เพื่อให้ภาพรวมที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นของการบริหารความเสี่ยงในตารางที่ 1 จะเห็นความแตกต่างระหว่างวัตถุประสงค์และหน้าที่ของการบริหารความเสี่ยงทางการเงิน

ตารางที่ 1: วัตถุประสงค์และหน้าที่ของการบริหารความเสี่ยงทางการเงิน

วัตถุประสงค์	ฟังก์ชั่น
ระบุประเภทของความเสี่ยงที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานและ / หรือผลลัพธ์ที่คาดหวังของกิจการหรือการลงทุน	กำหนดระดับความเสี่ยงหรือความเกลียดชังที่ยอมรับได้
วัดและควบคุมความเสี่ยงที่“ ไม่เป็นระบบ” โดยใช้เครื่องมือและเทคนิคนโยบายและการดำเนินการตามกระบวนการ	การกำหนดเงินทุนให้ครอบคลุมความเสี่ยง
การติดตามและควบคุมความเสี่ยง
รับประกันผลตอบแทนจากการลงทุนแก่ผู้ถือหุ้น
ระบุทางเลือกในการจัดสรรทุนใหม่และปรับปรุงผลตอบแทน

ที่มา: Fragoso (2002)

นอกจากนี้ยังเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องทราบถึงประเภทของความเสี่ยงที่ทุก บริษัท เผชิญอยู่รวมถึงคำจำกัดความของพวกเขา ดูตารางที่ 2 ที่แสดงความเสี่ยงทางการเงินทั่วไปและที่พบบ่อยที่สุด

ตารางที่ 2: ประเภทของความเสี่ยงทางการเงิน

ประเภทความเสี่ยง	ความหมาย
ความเสี่ยงด้านตลาด	มันมาจากการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์และหนี้สินทางการเงิน (หรือความผันผวน) และวัดจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสถานะที่เปิด
ความเสี่ยงด้านเครดิต	มันเกิดขึ้นเมื่อคู่สัญญาไม่เต็มใจหรือไม่สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันตามสัญญาได้
ความเสี่ยงด้านความเสี่ยง	หมายถึงความไม่สามารถที่จะได้รับภาระผูกพันกระแสเงินสดที่จำเป็นซึ่งสามารถบังคับให้ชำระหนี้ก่อนกำหนดจึงเปลี่ยนการสูญเสีย "กระดาษ" เป็นความสูญเสียที่เกิดขึ้นจริง
ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ	อ้างถึงการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นจากระบบที่ไม่เพียงพอ, ความล้มเหลวในการบริหาร, การควบคุมที่ผิดพลาด, การฉ้อโกงหรือความผิดพลาดของมนุษย์
ความเสี่ยงตามกฎหมาย	มันเกิดขึ้นเมื่อคู่สัญญาไม่มีอำนาจทางกฎหมายหรือข้อบังคับในการทำธุรกรรม
ความเสี่ยงในการทำธุรกรรม	เกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมแต่ละรายการในสกุลเงินต่างประเทศ: การนำเข้า, ส่งออก, เงินทุนต่างประเทศและสินเชื่อ
ความเสี่ยงด้านการแปล	มันเกิดจากการแปลงค่างบการเงินในสกุลเงินต่างประเทศให้เป็นสกุลเงินของ บริษัท แม่เพื่อวัตถุประสงค์ในการรายงานทางการเงิน
ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ	เกี่ยวข้องกับการสูญเสียความได้เปรียบในการแข่งขันเนื่องจากการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน

แหล่งที่มา: ความประณีตของตัวเองขึ้นอยู่กับ: Lewent (1990), Fragoso (2002), Jorion (1999), Baca (1997) และDíaz (1996)

ต้องอธิบายพื้นฐานของวัตถุประสงค์และหน้าที่ของการบริหารความเสี่ยงรวมถึงประเภทของความเสี่ยงทางการเงินเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบในที่สุดกระบวนการของวิธีการจัดการความเสี่ยงเป็นขั้นเป็นตอนโดยทั่วไป (ดูตาราง ฉบับที่ 3)

ตารางที่ 3: กระบวนการบริหารความเสี่ยง

เขาผ่าน	ความหมาย
การระบุความเสี่ยง	กำหนดความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดในหน่วยการวิเคราะห์ (ครอบครัว บริษัท หรือหน่วยงาน)
การประเมินความเสี่ยง	เป็นการระบุปริมาณของต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงที่ระบุไว้แล้ว
การคัดเลือกวิธีการจัดการความเสี่ยง	ขึ้นอยู่กับท่าทางที่คุณต้องการ: การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (ไม่เปิดเผยตัวเองถึงความเสี่ยง) การป้องกันและควบคุมการสูญเสีย (มาตรการที่มุ่งลดความน่าจะเป็นหรือความรุนแรงของการสูญเสีย); การเก็บรักษาความเสี่ยง (ดูดซับความเสี่ยงและครอบคลุมการสูญเสียด้วยทรัพยากรของตัวเอง) และในที่สุดการโอนความเสี่ยง (ซึ่งประกอบด้วยการโอนความเสี่ยงให้ผู้อื่นไม่ว่าจะโดยการขายสินทรัพย์เสี่ยงหรือซื้อกรมธรรม์ประกันภัย)
การดำเนินงาน	ใช้การตัดสินใจ
การสอบทาน	การตัดสินใจควรได้รับการประเมินและทบทวนเป็นระยะ

ที่มา: ความประณีตของตัวเองขึ้นอยู่กับร่าง (1998)

สิ่งสำคัญคือต้องเน้นความสำคัญของวิธีการถ่ายโอนความเสี่ยงตั้งแต่วันนี้เป็นวิธีที่ใช้มากที่สุดในการบริหารความเสี่ยงในทางกลับกันมันเป็นวิธีที่ใช้ผ่านตราสารอนุพันธ์

วิธีการถ่ายโอนความเสี่ยงมีสามมิติคือการป้องกันหรือความคุ้มครองการประกันภัยและการกระจายความเสี่ยง (ดูตารางที่ 4)

ตารางที่ 4: ขนาดของการถ่ายโอนความเสี่ยง

มิติ	ความหมาย
การคุ้มครองหรือความคุ้มครอง	เมื่อการดำเนินการเพื่อลดการสัมผัสกับการสูญเสียยังบังคับให้คุณให้เป็นไปได้ของผลกำไร
ประกันภัย	มันหมายถึงการจ่ายเบี้ยประกัน (ราคาประกัน) เพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสีย
การเปลี่ยน	มันหมายถึงการรักษาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจำนวนมากที่คล้ายกันแทนที่จะมุ่งเน้นการลงทุนทั้งหมดในหนึ่ง

ที่มา: ความประณีตของตัวเองขึ้นอยู่กับร่าง (1998)

การเกิดขึ้นวิวัฒนาการและความสำคัญของตราสารอนุพันธ์

ตลอดประวัติศาสตร์ของมนุษยชาติมนุษย์นั้นมีความเสี่ยงอยู่เสมอไม่ว่าจะเป็นเรื่องเศรษฐกิจการเมืองหรือสังคม

ต้นกำเนิดของตราสารอนุพันธ์กลับไปยังยุคกลางที่ซึ่งพวกเขาถูกใช้เพื่อสนองความต้องการของเกษตรกรและพ่อค้าผ่านสัญญาในอนาคต

กรณีที่เป็นที่รู้จักครั้งแรกของตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่มีการจัดขึ้นนั้นอยู่ในประเทศญี่ปุ่นราว ๆ ปี 1600 ซึ่งแสดงเป็น "ปัญหาไม่ตรงกัน" ของสินทรัพย์และหนี้สินระหว่างรายได้และค่าใช้จ่ายของขุนนางศักดินาญี่ปุ่น " (Rodríguez, 1997)

ในปี 1730 ตลาดข้าว Dojima ได้รับการแต่งตั้งอย่างเป็นทางการว่า "cho-ai-mai" หรือ "ตลาดข้าวไปข้างหน้า" ถูกสร้างขึ้นอย่างเป็นทางการ“ นำเสนอลักษณะของตลาดซื้อขายล่วงหน้าที่ทันสมัยในปัจจุบัน” (อ้างแล้ว.)

ในปี ค.ศ. 1848“ คณะกรรมการการค้าแห่งชิคาโก” ก่อตั้งขึ้นและให้บริการเพื่อสร้างมาตรฐานปริมาณและคุณภาพของซีเรียลที่ขาย

สำหรับปี 1874 ก่อตั้ง“ Chicago Mercantile Exchange” ซึ่งเป็นตลาดกลางสำหรับสินค้าเกษตรที่เน่าเสียง่าย

ตราสารอนุพันธ์มีความสำคัญต่อความเสี่ยงจากปี 1971 โดยเปลี่ยนจากทองคำเป็นดอลลาร์ (เบรตตันวูดส์)

"ตั้งแต่วันนั้นพฤติกรรมของตลาดสกุลเงินได้รับการเคลื่อนไหวที่ส่งผลต่อการพัฒนาของอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ความไม่แน่นอนทั่วไปของตลาดได้รับการเสริมด้วยปรากฏการณ์เงินเฟ้อที่ประเทศเศรษฐกิจสมัยใหม่ต้องเผชิญ". (Baca, 1997)

ระบบการเงินระหว่างประเทศในอดีตประกอบด้วยสามช่วงเวลา:” ยุคมาตรฐานทองคำ (2413 ถึง 2457) ช่วงเวลาระหว่างสงคราม (2461 ถึง 2482 จาก) และช่วงหลังสงครามโลกครั้งที่สองในระหว่างที่ประเภทของ การเปลี่ยนแปลงถูกกำหนดตามข้อตกลงของเบรตตันวูดส์ (2488-2516)” (Krugman, 1995)

มาตรฐานทองคำ (ค.ศ. 1870-1914) ก่อตั้งขึ้นในฐานะสถาบันทางกฎหมายในฐานะมาตรฐานสากลซึ่งแต่ละประเทศเชื่อมโยงสกุลเงินกับทองคำและสิ่งนี้ได้รับอนุญาตโดยไม่มีข้อ จำกัด การนำเข้าหรือส่งออกทองคำ สาระสำคัญของรูปแบบประเภทนี้คืออัตราแลกเปลี่ยนคงที่

ประเทศกลางในรูปแบบนี้คืออังกฤษเนื่องจากเป็นผู้นำระดับโลกในด้านการค้าและการเงิน และที่จริงแล้วในช่วงเวลานี้มาตรฐานทองคำไม่ได้ครอบคลุมทั้งโลกเพียงกลุ่มประเทศยุโรปหลักเท่านั้น

ช่วงเวลาระหว่างสงครามโลกครั้งที่สอง (2461-2482) ช่วงนี้ยังเป็นที่รู้จักกันในนาม "ยุคมืดของระบบการเงินระหว่างประเทศ" เนื่องจากเป็นลักษณะที่มีปริมาณเงินและเงินเฟ้อมากเกินไป

ด้วยการระบาดของสงครามโลกครั้งที่หนึ่งประเทศในความขัดแย้งระงับการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินของพวกเขาเพื่อทองคำโดยการตราห้ามการส่งออกทองคำเพื่อการปกป้องทองคำสำรองของพวกเขา ต่อมาประเทศส่วนใหญ่ใช้นโยบายเดียวกัน

ดังนั้นการจัดหาเงินทุนค่าใช้จ่ายทางทหารจึงเป็นการพิมพ์เงินอย่างมหาศาลและมากเกินไป

ในปี 1922 ที่การประชุมเจนีวาแนะนำให้มีการนำมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำมาใช้เพื่อการนี้“ มันเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับประเทศที่มีการขาดดุลเพื่อให้อิทธิพลของการขาดดุลดังกล่าวในการสงวนทองคำเพื่อลดการเติบโตทางการเงิน

ประเทศส่วนเกินจำเป็นต้องอนุญาตให้ทองคำสำรองเพิ่มขึ้นเพื่อเปิดเสรีนโยบายการเงินของพวกเขา” (เลวี, 1997)

ปัญหาคือหลายประเทศเริ่มที่จะจัดการกับอัตราแลกเปลี่ยนตามวัตถุประสงค์ของชาติ ในปี 1931 อังกฤษระงับการเปลี่ยนแปลงของมัน (สเตอร์ลิงทองคำ) เนื่องจากการขาดแคลนเงินสำรอง

จากนั้นเป็นต้นมาโลกถูกแบ่งออกเป็นสามช่วงตึกเศรษฐกิจ: บล็อกปอนด์สเตอร์ลิง, บล็อกดอลลาร์และบล็อกทองคำ "ในปีพ. ศ. 2477 มีเพียงดอลลาร์สหรัฐเท่านั้นที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นทองคำได้" (อ้างแล้ว.)

ในช่วงเวลานี้มันเป็นปรากฏการณ์ที่รู้จักกันในชื่อ "นโยบายที่จะทำให้เพื่อนบ้าน" ซึ่งประกอบด้วยการลดค่าแข่งขันและเพิ่มขึ้นในการคุ้มครองภาษีศุลกากรสภาพแวดล้อมเช่นนี้จบลงด้วยการขัดขวางการเติบโตทางเศรษฐกิจของโลก

ในเดือนกรกฎาคมปี 1944 มหาอำนาจโลกมาพบกันที่โรงแรม Mount Washington ใน Bretton Woods รัฐนิวแฮมป์เชียร์เพื่อออกแบบระเบียบการเงินระหว่างประเทศใหม่

คุณสมบัติหลักของระบบ Bretton Woods แสดงในตารางที่ 5

ตารางที่ 5: คุณสมบัติหลักของระบบ Bretton Woods

คุณสมบัติ	มันประกอบด้วยอะไร?
สถาบันระหว่างประเทศ	การสร้างหน่วยงานระหว่างประเทศที่มีอำนาจและหน้าที่ที่กำหนดไว้
แลกเปลี่ยนอัตราการปกครอง	อัตราแลกเปลี่ยนควรได้รับการแก้ไขในระยะสั้น แต่ปรับได้เป็นครั้งคราวในที่ที่มี "ความไม่สมดุลขั้นพื้นฐาน"
สำรองเงินตราระหว่างประเทศ	ทองเพิ่มขึ้นและสกุลเงินสำรอง
การแปลงสกุลเงินในปัจจุบัน	ทุกประเทศจะต้องปฏิบัติตามระบบการค้าพหุภาคีที่ไม่ จำกัด และสกุลเงินที่เปลี่ยนแปลงได้

ที่มา: ความประณีตของตัวเองขึ้นอยู่กับ Chacholiades (1995)

จาก Bretton Woods มาจากการสร้างกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (กองทุนการเงินระหว่างประเทศ) หน่วยงานที่รับผิดชอบการบริหารระบบการเงินระหว่างประเทศใหม่ เนื่องจากเขาเป็นผู้รับผิดชอบในการรวบรวมและแจกจ่ายเงินสำรองในฐานะผู้ทำหน้าที่ฝังรากของระบบ Bretton Woods

ปริมาณสำรองสำรองใช้โดยประเทศสมาชิกตามระบบโควตาตามรายได้ประชาชาติและความสำคัญของการค้าในประเทศต่างๆ "จากผลงานดั้งเดิม 25% เป็นทองคำ… และ 75% เป็นสกุลเงินของประเทศ" (เลวี, 1997)

จนถึงปี 1994 มี 178 ประเทศที่เป็นพันธมิตรกับ IMF

"ทุกประเทศตรึงสกุลเงินไว้ที่เงินดอลลาร์และสหรัฐฯตรึงเงินดอลลาร์เป็นทองคำตกลงที่จะแลกเปลี่ยนทองคำเป็นดอลลาร์กับธนาคารกลางต่างประเทศในราคา 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์" (Krugman, 1995)

เริ่มต้นในปี 1958 ซึ่งการคืนสถานะของการเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินยุโรปและตลาดการเงินของประเทศกลายเป็นแบบบูรณาการมากขึ้นนโยบายการเงินมีประสิทธิภาพน้อยลงและการเคลื่อนไหวในทุนสำรองระหว่างประเทศกลายเป็นความผันผวนมากขึ้นจึงแสดงให้เห็นว่า ระบบได้รับความเดือดร้อนจากจุดอ่อนที่แน่นอนและสหรัฐอเมริกาเผชิญกับปัญหาความเชื่อมั่นอย่างรุนแรงเนื่องจากความต้องการเงินดอลลาร์จากเงินสำรองสหรัฐ

"นโยบายเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐอเมริกาในช่วงปลายทศวรรษที่ 1960 ได้นำมาซึ่งการล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์ในช่วงต้นปี 2516 นโยบายการคลังที่กว้างขวางของสหรัฐอเมริกามีส่วนทำให้ความต้องการลดค่าเงินดอลลาร์ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 เจ็ดสิบเอ็ดและความกลัวของเหตุการณ์นี้ก่อให้เกิดกระแสเงินทุนเก็งกำไรหนีเงินดอลลาร์ซึ่งขยายตัวข้อเสนอทางการเงินของต่างประเทศ

การเติบโตทางการเงินที่สูงขึ้นในสหรัฐอเมริกาส่งผลให้เงินเฟ้อภายในประเทศและต่างประเทศเพิ่มสูงขึ้นทำให้ประเทศต่างๆลังเลที่จะนำเข้าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯมากขึ้นผ่านอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ชุดของวิกฤตการณ์ระหว่างประเทศซึ่งเริ่มขึ้นในฤดูใบไม้ผลิปี 1971 นำไปสู่การละทิ้งความสัมพันธ์ของเงินดอลลาร์กับทองคำและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่กับดอลลาร์โดยประเทศอุตสาหกรรม (Ob. Cit.)

จากความจริงข้อนี้ทำให้เกิดการสร้าง "ตลาดการเงินระหว่างประเทศ" ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2515 ในฐานะส่วนหนึ่งของ "ชิคาโก Mercantile Exchange" เพื่อประมวลผลสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า

ปัจจุบันตลาดซื้อขายล่วงหน้า (หรืออนุพันธ์) ที่เกี่ยวข้องมากที่สุดในโลกคือตลาดของชิคาโกและนิวยอร์กซึ่งครอบคลุมทุกด้านเช่น: วัตถุดิบ (สินค้าโภคภัณฑ์) พันธบัตรอัตราดอกเบี้ยดัชนีหุ้นและสกุลเงิน

ในปี 1973 ทฤษฎีได้รับการพัฒนาที่อธิบายวิธีการคำนวณค่าของตัวเลือกที่รู้จักกันในชื่อ "Black-Scholes" และรุ่นปรับปรุงของ Merton

สำหรับปี 1994 JP Morgan ได้เสนอ "Riskmetrics" เพื่อเป็นแบบจำลองในการหาปริมาณความเสี่ยงผ่านแนวคิดของ "Value at Risk"

จากยุค 90 กล่าวกันว่าเรามีชีวิตอยู่ "ในโลกที่มีความเสี่ยง" เนื่องจากกระบวนการโลกาภิวัตน์ที่เราดำเนินอยู่ทุกวันนี้ผลกระทบที่เกิดขึ้นจากประเทศที่แพร่กระจายไปยังส่วนอื่น ๆ ของโลกผ่านความสัมพันธ์ ของเศรษฐกิจ

เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของผลกระทบของโลกาภิวัตน์เรามีสิ่งต่อไปนี้ใน:

• 2538 การลดค่าเงินเปโซของเม็กซิโก (เตกีล่าเอฟเฟ็กต์) 2540, วิกฤตเอเชีย (เอฟเฟกต์มังกร) 2541, รัสเซียวิกฤติที่รูเบิลทรุดตัวลงและเลื่อนการชำระหนี้สาธารณะทำให้เกิดความไม่แน่นอน Samba effect, ของจริง (บราซิล).2000 ถูกลดคุณค่า, Nasdaq. 2001 ได้ลดลง, การชะลอตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐและการเพิ่มขึ้นของแหล่งพลังงานทั่วไป, 2002, เศรษฐกิจของอาร์เจนตินาล่มสลาย (tango effect)

จากทั้งหมดข้างต้นจะเห็นได้ว่า“ ตลาดการเงินเผชิญกับความไม่แน่นอนของราคาที่เพิ่มขึ้น โลกได้กลายเป็นสถานที่ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นจากมุมมองทางการเงิน” (Pascale, 1999)

ความไม่แน่นอนนี้เกี่ยวข้องกับราคาทางการเงินพื้นฐานสามประการ ได้แก่ อัตราแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและสินค้าโภคภัณฑ์

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเกิดจากการพังทลายของระบบ Bretton Woods (1971) และมีการแนะนำระบบที่ลอยระหว่างสกุลเงินทำให้เกิดความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน

ภายในปี 2522 ธนาคารกลางสหรัฐได้ยกเลิกการกำหนดอัตราดอกเบี้ยและเริ่มกำหนดแนวทางการเติบโตของปริมาณเงินและมีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย

ความไม่แน่นอนของน้ำมันในยุค 70 ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ด้วยความเสี่ยงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปรากฏ

สำหรับทุกสิ่งที่กล่าวมาข้างต้นสามารถยืนยันได้ว่าตราสารอนุพันธ์เป็นเครื่องมือทางการเงินที่มีความเกี่ยวข้องอย่างมากในโลกเนื่องจากลดความเสี่ยงของ บริษัท ในการหลีกเลี่ยงผลกระทบทางเศรษฐกิจและการเงินในเชิงลบ

บรรณานุกรม:

1. - BODIE, Zwi และ Robert C. Merton (1999) การเงิน. บทบรรณาธิการ Pretince Hall, เม็กซิโก

2.- FRAGOSO, JC (2002) "การวิเคราะห์และบริหารความเสี่ยงทางการเงิน" การเปิดรับเรื่องการวิเคราะห์ความเสี่ยง, ความเชี่ยวชาญพิเศษในสาขาเศรษฐศาสตร์การเงินของมหาวิทยาลัยเวราครูซนา, บทที่ 13: ตลาดอนุพันธ์, Xalapa, Ver.

3. - LEWENT, Judy C., และ A. John Kearney (1990) "การระบุการวัดและการป้องกันความเสี่ยงของสกุลเงินที่เมอร์ค" Continental Bank วารสารการเงินประยุกต์ของ บริษัท 2, pp. 19-28; สหรัฐอเมริกา

4.- JORION, Philippe (1999) คุณค่าที่มีความเสี่ยง Edita Limusa, Mexico

5.- BACA, Gómez Antonio (1997) "การบริหารความเสี่ยงทางการเงิน" บทความที่นำมาจากนิตยสาร Ejecutivos de Finanzas, สิ่งพิมพ์รายเดือน, ปี XXVI, ฉบับที่ 11, พฤศจิกายน, เม็กซิโก

6.- DÍAZ, Tinoco Jaime และ Fausto Hernández Trillo (1996) ฟิวเจอร์สทางการเงินและตัวเลือก Edita Limusa, Mexico

7.- RODRÍGUEZโดย Castro J. (1997) การวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ทางการเงินเบื้องต้น. ฉบับที่ 2, Limusa บรรณาธิการ, México

8.- KRUGMAN, R. Paul และ Maurice Obstfeld (1995) เศรษฐกิจระหว่างประเทศ ฉบับที่ 3, บรรณาธิการ McGraw-Hill, สเปน

9.- LEVI, D. Maurice (1997) การเงินระหว่างประเทศ รุ่นที่ 3 สำนักพิมพ์ McGraw-Hill เม็กซิโก

10.- PASCALE, Ricardo (1999) การตัดสินใจทางการเงิน รุ่นที่ 3, Ediciones Machi, อาร์เจนตินา